理想如晨星,我们永不能触到,但我们可像航海者一样,借星光的位置而航行。——史立兹
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来伊份背后的德同资本为什么坚决不投P2P?(1)

梁宵

2016年11月18日,步长制药以55.88元/股的发行价夺得四年以来的“最贵新股”封号后,登陆上交所主板市场,市值近600亿;有剖析师预计,资本市场的“财产放大效应”将会使步长制药的开创人——

陕西首富赵步长家族的财富膨胀到500亿以上。

这是德同资本今年“敲钟”的七家企业之一,此前对步长制药的投资超过2亿元人民币,另一家被外界熟知的企业来伊份,在2012年由于突如其来的“风波”上市搁浅之后,也于2016年再度冲刺胜利,“现在处于2013至2015年期间将近2年IPO关闸阻塞后的井喷期。”德同资本合伙人邵俊说明。

这样的成绩使德同资本可以更加从容地应对所谓的“资本寒冬”:2016年陆续投资了将近50个项目,近10亿元,其中并没有那些当下炙手可热的“明星”企业,依照德同资本合伙人田立新的说法,“众多资本哄抢的项目,价钱就会非感性回升,所以我们情愿选择一些相对冷门的行业,在少有人发现的时候提前进入。”

或者最早期进入,或者更晚期进入——这是德同所奉行的“两端”投资的逻辑,目前,德同资本旗下主要的投资基金有三类:产业并购基金、PE基金以及VC和少量的天使基金,所占的资金份额比为4:4:2。未来,这些资金会投向哪些范畴?对“冷门”行业的机会掌握又依循怎样的逻辑?对于德同来说,又有哪些投资“禁区”?田立新就这些问题接收了《中国企业家》杂志等几家媒体的采访。

CE:在所谓的“资本寒冬”下,一些行业连续遇冷,但另一方面,一些行业却受到资本追捧,在“冷热不均”的投资环境下,德同资本是如何选择的?

田立新:首先投资一定要保持价值投资,但是说起来轻易,做起来是很难的。股票一热,大家认为钱越多,都去追,项目也是,变成了大家哄抢,导致了物价不理性的晋升,而这相对不是价值投资。

因此,今年的一些行业在成为热点的时候,我们反而是不去投了,反而是在某些冷门行业,大家看不清、还没有开端哄抢的时候,我们提前去布局。所以今年投资的项目数目是比较多的,现在有40多家,里面有较多的早期项目,我们坚持看未来三到五年的事,赌这个慷慨向,等未来大家又来抢的时候,对于我们来说就是丰收的季节了。目前,这三大方向是肯定的,就是消费移动互联、医疗健康与高端制造和节能环保这几大领域。

CE:与早期的门路不同,德同最近在投资的一些企业,实际上都更倾向后期了,选择的难度是不是更大?

田立新:这些项目更多是可遇不可求,不外我们也有一些方向性的选择。好比北上广深等区域,好的行业和公司都被挖得很透了,但其真实中国广大的西部,或者是其余的经济欠发达地域,好的企业却很少被注意到,所以我们会在这些处所加大布局。

另外,中概股回归也会发生许多的机遇,以资本运作的形式转变原来这些企业的海外架构,然后在A股上市;还有一种也是晚期的,就是与我们的被投公司,尤其是上市公司组建基金到海外去寻找并购标的,之后通过财务、法律等专业运作,将好的资产并入到上市公司中,借此对被投企业进行更好的市值治理。

对于德同资原来说,我们的投资重点就是微笑曲线的两端——早期和偏晚期,但两者的才能要求是不同的,前者要求的是对行业的研究和前瞻判定,后者则需要专业的资本运作和丰盛的资源网络。

(责任编辑:五峰实验中学)
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